中国上市公司并购类型的影响因素研究

节选

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　　第三节中国上市公司并购的驱动因素　　总结文献综述中对并购动因的研究，我们把并购动因归纳为两类：新古典主义并购动因理论和行为学理论。其中，新古典主义并购动因理论主要包括：协同效应理论、市场势力理论、竞争优势理论、降低交易成本理论；行为学理论的并购动因主要包括：市场择时理论、过度自信假说、自由现金流量假说、信息与信号假说、价值低估假说、经理主义理论、掏空与支持理论、并购浪潮理论等。归纳起来，西方上市公司并购的动因无非是公司发展的内在需要和管理层的利益需要两类。中国上市并购中，多种并购动因理论可以对上市公司的并购行为做出解释，中国上市公司的并购既有公司内在发展的客观需要，也有管理层追逐个人私利的主观要求。而且，中国上市公司的并购与西方公司的并购有重大的区别。中国的资本市场脱胎于计划经济，而且资本市场*初的功能就是为了国有企业的发展筹资资金，市场一直对资本市场有强大的行政干预，中国上市公司的各种决策受到政府的行政干预的影响。此外，政府作为国有上市公司的控股股东，对企业的并购重组有着强大的影响。　　一、企业发展的客观需要引起并购　　企业发展的客观需要引起的并购是符合企业发展的长远利益和股东利益的并购。新古典主义的并购动因主要从公司发展的内在需要出发研究并购的动因，新古典主义并购动因理论分为两类：**，并购对并购公司产生协同效应，提高市场势力。由于所有公司的市场参与都获得协同效应，因此假定并购双方的股东都获得利益。第二，市场公司控制假设。并购是市场对由于能力不足或者代理问题没有*大化其公司价值的管理者的更换方式。　　企业作为独立的市场主体，为获取协同效应和规模效益，降低交易成本，提高市场份额，克服贸易壁垒进入国内外市场，提高竞争优势等，都需要进行并购活动，这些并购是由企业发展的客观需要引起的。中国上市公司诸如追求经营协同效应、财务协同效应和市场份额等传统企业并购动机的市场化动因，在中国资本市场依然存在。由我国上市公司并购的发展历程可以看出，我国上市公司越来越重视企业的战略发展，实质性的资产重组和战略性的并购逐渐增多。企业要获取协同效应、市场势力、竞争优势，降低交易成本，就要从企业自身的资源和优势出发，进行横向并购或者纵向并购，这样才能增强企业的核心竞争能力。而完全无关的并购仅仅带来简单的企业规模的扩大，很难给企业带来协同效应和竞争优势。因此，企业客观发展的客观需要一般会引起相关并购。而我国上市公司并购中还有一个特殊的动因就是企业通过并购获取“壳资源”，由于我国证券市场以前实现的额度管理制和两级审批制，一批经营状况差的公司成为了“壳资源”，有些业绩较好、前景较好的民营企业为了自身的发展需要，就要进行“借（买）壳上市”，这也是公司自身发展的客观需要引起的企业并购，但是这种并购有时候并不符合企业的价值链的增值。　　……

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内容简介

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　　《中国上市公司并购类型的影响因素研究》在重新界定并购类型的基础上，采用实证研究方法全面、系统地研究了我国上市公司并购类型选择的影响因素以及不同并购类型对上市公司盈利能力和公司价值的影响，并构建了价值链优化视角的企业并购决策框架。

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目录

**章 导论**节 研究背景与研究视角第二节 研究综述第三节 研究目标与研究思路第四节 研究内容与框架第五节 概念界定第六节 研究方法和研究样本第七节 研究创新第二章 上市公司并购发展历程及动因分析**节 上市公司并购发展历程第二节 上市公司并购的相关法律法规及政策第三节 中国上市公司并购的驱动因素第四节 不同并购类型的并购动因分析第三章 公司特征与并购类型**节 文献回顾第二节 研究假设第三节 数据与变量第四节 实证结果第五节 稳健性检验第四章 管理层的背景特征与并购类型**节 研究假设第二节 数据与变量第三节 实证结果第五章 公司治理结构与并购类型**节 假设形成第二节 数据与变量第三节 实证结果第六章 政府干预与并购类型**节 假设形成第二节 数据和变量第三节 实证结果第七章 并购类型与公司价值**节 理论分析与假设形成第二节 数据和变量第三节 实证结果第八章 并购类型的决策框架构建**节 价值链管理理论对并购类型决策的影响第二节 价值链优化视角的企业并购类型决策基本框架第三节 价值链优化视角的企业并购决策的具体步骤第九章 研究结论与建议**节 研究的主要结论

封面

书名:中国上市公司并购类型的影响因素研究

作者:邸丛枝

页数:249

定价:¥28.0

出版社:人民出版社

出版日期:2013-10-01

ISBN:9787010121666

PDF电子书大小:102MB 高清扫描完整版