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节选

金融模型师宣言 前言
一个幽灵, 正在金融市场上空游荡, 那就是流动性困境、信用冻结和金融模型失效组合成的幽灵。
2007 年年初, 次贷危机爆发, 金融市场随即转变了管理模式。这种新模式的特点就是波动剧烈, 危机四起, 威胁如同传染病一般, 从一个市场传播到另一个市场, 而且还会伴随着难以想象的异常现象。(谁曾想到美国国债的互换利差会变为负值?) 相似的估值模型也变得越来越不可靠。那些未将自己的损失归咎于百年一遇的金融海啸的风险管理者们, 如今在哪里高就呢?
为此, 我们聚集在纽约, 写下了以下宣言。 宣言
在金融学中, 我们研究如何管理资金, 从简单的证券例如美元、日元、股票、债券, 到复杂的期货、期权、次级CDO 以及信用违约互换。我们建立金融模型来评估证券的公允价值以及可能会出现的风险, 同时研究该如何控制这些风险。那么金融模型是如何告诉我们证券价值的呢? 在次级CDO 市场中, 这些金融模型又因何故败得如此惨烈?
物理学给很多金融建模带来了“灵感与动力”, 因为物理学能够通过一个物体的现状成功预测它的运动趋势。这一点是非常惊人的。物理学家通过反复地做实验来了解这个世界, 从而发现“力”及其背后魔法般的数学定律。伽利略在比萨斜塔上做自由落体实验, 一个庞大的科学家团队在日内瓦一次又一次地进行质子碰撞实验。如果人们提出某个科学假设, 而这个科学假设与实验结果相矛盾, 那么一切便只能从头再来。实验的方法起到决定性作用, 比如原子物理学领域发现的规律便要使原子测量精确到小数点后十位。
然而, 金融、经济与物理是不同的世界。金融和经济关心的是货币价值的“精神世界”。尽管金融理论竭力模仿物理学的风格与形态, 从而发现属于自己的定律。但是, 市场是由人组成的, 人会受到种种突发事件的影响。此外, 人们也会受到对事件的不同看法, 以及对他人情绪的预期的影响。事实上, 金融学并没有属于自己的基本定律。就算有, 也没办法通过反复试验的方式来进行验证。
CDO 模型是一个非常便捷的评估模型, 你几乎找不到比它更棒的模型了。CDO 研究论文能将抽象的概率论应用到探寻数千份抵押贷款价格的互动走势当中。抵押贷款数量如此庞大, 它们之间的关系既广泛又复杂。金融模型师不仅要建立一套自己的理论体系, 还要使这个理论体系能够发挥作用。他们将模型内所有未知因素一扫而光, 只留下了一个简单的数字, 即违约相关性。这简直就是从真实到荒谬: 当交易员向模型中输入一个参数时, 便消除了所有的不确定因素, 同时计算出了CDO 的值。这种对概率的过度依赖具有很严重的局限性, 它与物理学有很大不同。物理学能带来更深层次的因果分析, 而数据只能作为一种表层的概述, 而且也无法捕捉到复杂的债务动向。
说到底, 模型只是一种用来进行预估的工具。比如, 模型可以将你对未来的直观设想转移到现今证券的价格。相比直观地猜测CDO 的价格, 直观地猜测未来房价、倒债率以及违约相关性会更加容易。CDO 模型把对未来房价、抵押贷款违约率以及相关违约性的预测输入模型, 得出当前CDO 价格。
我们在金融市场中得到了许多经验教训。这些经验教训告诉我们在金融市场中运用数学时一定要保持谦逊。在运用充满了雄心壮志的理论时, 必须万分谨慎。因为一不小心, 人类的行为会最终被模型所操纵。我们喜爱简化, 但是要记住, 简单的是模型, 而不是这个世界。
然而, 很遗憾, 教金融的老师并不懂得这些。所以你只能盯着学校发的金融学课本, 看着一根叫作数学公式的“柱子”, 撑着一栋用定理加引理加结果建成的“房子”。谁还会觉得这些课本其实是用来处理人与钱的关系的呢? 每个人都应该具有这样的常识: 每条金融学原理都是错误的。而且, 哪怕这梦做得再狂野, 金融学家也变不成欧几里得。正如亚里士多德所言, 不同的行动有着不同的目的。金融学不是自然科学, 它有着看不见的隐患。那就是它对数学那份神秘的爱和过分的精密严格。
“我们不需要什么模型和数学”, 听到这句话, 你肯定无法想象金融学与经济学没有了模型和数学会怎么样。但是你要记住, 模型不是世界。无论何时, 我们都不要忘记, 我们在用模型预估某物时(包括人类), 都像是在强行把灰姑娘她姐姐的脚往水晶鞋里塞一样, 如果不砍掉一些不必要的部分就穿不进去。然而, 一旦为了美和准确砍掉这部分, 模型就会不可避免地掩盖危机, 而不是揭露危机。对于任何金融模型来说, 最重要的问题就是它会变得多糟糕,除了进行假设, 它究竟有多大作用? 当你开始使用模型, 之后又过分依赖它时, 一定要具备常识与经验。
很多学术界人士都想象着他们能在风和日丽的一天找到一个“正确” 的模型。但其实并没有所谓的“正确” 模型, 因为我们使用的模型会改变世界。金融模型的改进迅速而又短暂, 改变市场,创新模型势在必行。因此, 一个简洁明了的模型加上对少量变量的明确假设, 是利用直觉而不欺骗自己的最佳方式。
所有的模型都是在试图掩盖虚假, 而一个优秀的模型则能将这些虚假公之于众。就此而言, 我们坚信布莱克-斯科尔斯模型会为所有模型树立一个榜样。虽然该模型饱受不公正的诽谤, 但是这个模型不仅一目了然, 而且牢固可靠。之所以一目了然, 是因为它建立在真实的工程设计基础上。它会告诉你如何从股票、债券以及一切会耗资的事物中创造期权。它的目的就是创造一个没有任何不良因素的环境。它估价的方式和从水果、糖以及运输成本中计算一个水果沙拉罐头的价格的方式很类似。虽然世界市场不会与布莱克-斯科尔斯模型提出的理想环境完全一致, 但是这个模型却很牢固可靠。因为它能够让聪明的交易者对这种不一致进行定性协调。在你使用模型的时候, 你知道你在假设什么, 也很清楚有哪些假设是已经被排除在外的。
建立金融模型是很有挑战性的工作, 但非常值得。你需要结合质量、数量、想象力、观察、艺术和科学。这一切都是为了在市场与证券的运转中找到一个大概的模式。建立金融模型最大的危险就是由来已久的盲目崇拜, 这简直是一种罪过。金融市场虽然很活跃, 但它终究只是个模型, 不管多么吸引人, 终究只是人造品。不论你多么努力, 你也不可能真的赋予它生命。如果我们所迎接的未来灾难是因为人类对数学定律无批判地遵从, 那么我们便无法分清哪个是模型, 哪个是世界。
所有的金融模型师, 让我们联合起来! 除了幻觉, 你一无所失。 金融模型师的希波克拉底宣言
?? 我将牢记于心, 世界不是由我创造, 更不会满足我心中的方程。
?? 纵使我会大胆地使用模型估价, 也绝不过分依赖数学。
?? 我绝不因完美而牺牲现实却不做任何解释。
?? 在精确度上, 我绝不会对使用我模型的人有所隐瞒。相反,我会阐明模型中的假设条件和忽略因素。
?? 我明白我的工作可能会对社会与经济产生巨大的影响, 其中的许多影响都超出了我的认知范畴。 伊曼纽尔·德曼,
保罗·威尔莫特
2009 年1 月7 日

本书特色

1. 量化交易百科工具书。涉及量化投资与交易的交易技巧、关键模型、重要公式、常用合同文本、热门图表、量化交易常见错误与应对措施等。
2. 金融领域热点趋势。全球经济的发展促进了量化金融的发展，量化金融工程作为金融领域一门新兴学科得到迅速发展，量化金融学作为一门涉及量化投资的新兴金融学科受到普遍关注。
3. 作者领域地位显著。保罗·威尔莫特是知名量化金融工程专家，CQF创始人，极受欢迎的金融衍生品讲师，被誉为“金融业的莫扎特” 。
4. 量化交易实务中常见问题解答，实操性强。从实用的角度看，量化金融工程师在许多重要领域发挥作用。这些领域包括公司财务、衍生品交易、投资及现金管理，以及风险管理等。
5. 内容全面丰富，为投资者、金融从业者详细解答量化金融领域常见问题，既可以作为大众读者了解量化金融的普及读物，又可作为从业者的工具书。

内容简介

给投资者的量化金融入门读物。CQF创始人为投资者、金融从业者详细解答量化交易常见问题以及基础操作模型与技巧。在过去十多年里，股票﹑期货﹑期权等金融衍生品业务已经发展到了惊人的规模，现在所有未偿付的合约价值是世界潜在经济总量的数倍。在金融衍生品时代，量化交易成为金融投资的应用趋势之一。量化金融学作为一门涉及量化投资的新兴金融学科也受到了普遍关注。《量化金融常见问题解答》作者保罗?威尔莫特，知名量化金融工程专家、靠前数量金融工程认证（CQF）创始人，被誉为“金融业的莫扎特”。他一直致力于向大众读者普及量化金融学，将其从简单化的深渊和复杂化的云端拉回到现实。《量化金融常见问题解答》内容丰富、全面，涵盖量化交易中重要的常见问题与错误，以及相应的解答和应对措施。书中包括量化金融关键模型、重要公式、流行的合同文本、常用图表、量化金融简史、当下热门的金融工具等，并为读者提供了一份量化投资实用书单，为从业者提供了一份量化投资岗位求职指南。《量化金融常见问题解答》既可以作为大众读者了解量化金融的普及读物，又可以作为从业者的工具书。

作者简介

知名量化金融专家，牛津大学博士，英国皇家科学院研究学者，研究领域包括金融衍生品、风险管理和量化金融工程等。现任牛津大学教授，在牛津大学创设了金融数学专业。
国际量化金融工程认证（CQF）创始人。创办的wilmott.com网站已成为量化金融分析师交流的核心平台。创办的同名杂志Wilmott已成为备受量化金融分析师欢迎的读物。
畅销书作者，著有《保罗??威尔莫特介绍量化金融》《数量金融》《机器学习》《期权定价》《金融方程式》等。发表了100多篇金融和数学方面的研究论文。
《金融时报》称他为“备受欢迎的金融衍生品讲师”，《星期日商业邮报》赞他为“金融业的莫扎特”，BBC 称他为“金融数学大师”，《新闻周刊》评价他“可以说是当今非常有影响力的量化金融分析师”。

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